Какова Ожидаемая доходность?
Ожидаемая доходность - стоимость, которую инвесторы ожидают, что актив заработает или потеряет в среднем по данному периоду времени. Более точно, это - сумма всех возможных финансовых результатов актива, которые взвешены вероятностью outcome s возникновение. Легко расчетное использование диаграммы дерева, если у актива есть 70-процентный шанс приобретения 6 процентов и 30-процентный шанс приобретения 9 процентов через год, то ожидаемая доходность актива вычислена как 6.9 процентов. Интерес, дивиденды и прирост капитала и потери активов затрагивают их ожидаемые доходности. Ожидаемую доходность иногда называют скупым доходом, и это - investor s лучший предсказатель поведения фьючерсного рынка.
В отличие от ожидаемой доходности, фактический доход - сумма, о которой сообщают, которую актив зарабатывает или теряет за установленный срок. Совокупный доход - asset s фактический доход по инвестиционному горизонту, включая реинвестиционные ставки. Очень маловероятно, что asset s фактический доход будет точно ожидаемой доходностью, таким образом, актив рассмотрят "в действии", если его фактические и ожидаемые доходности достаточно близки. Если актив значительно отстал или опередил предсказанный доход, то это называют аномальной доходностью. Аномальные доходности могли бы произойти из-за слияний, изменений процентной ставки или судебных процессов, которые затронут особый актив вместо рынка в целом.
Чтобы обнаружить и использовать аномальные доходности, инвесторы полагаются на множество методов, чтобы точно предсказать ожидаемую доходность актива. Самый простой метод должен взять исторические скупые из прошлых годовых доходов. Исторической скупой не является плохая оценка, если компания имеет долгую историю, имеет точные исторические данные и произвела немного изменений в его структуре, политиках и стратегиях. Историческое скупое не учитывает изменчивость результатов из года в год и поэтому является довольно примитивной оценкой.
Некоторые экономисты заметили, что у безрисковых активов, таких как облигации, есть необъяснимые более низкие долгосрочные совокупные доходы чем более изменчивые активы, такие как акции. Экономисты Эдвард К. Прескотт и Рэджниш Мехра назвали это явление загадкой премии собственного капитала, которую экономисты изо всех сил пытались понять. Премия собственного капитала - избыточный доход, который перенесен когда безрисковый assets, доходы вычтены из ожидаемого дохода рынка. Современные экономические модели, такие как Модель ценообразования капитального актива (CAPM) попытка решить загадку премии собственного капитала, оценивая ожидаемую доходность безрисковых активов по-другому от опасных активов. Модель учитывает изменчивость опасных активов и их чувствительности к изменениям в рынке.
CAPM оценивает ожидаемую доходность капитального актива как сумма безрисковой нормы доходности и премии собственного капитала, умноженной бета фактором. Бета измеряет коррелированую изменчивость актива с рынком, то есть, насколько asset s доход увеличится, уменьшение или не будет затронут увеличением доходов рынка. Это - ковариация дохода капитального актива и дохода рынка, разделенного на рынок return s различие. Чем больше бета, тем больше asset s доход переместится с рынком, делая актив, более опасный и способный к приобретению неправильно низких или высоких доходов.
Учитывая правильные параметры, CAPM предсказывает ожидаемые доходности скорее точно; проблема находится в обнаружении параметров. Безрисковая норма доходности актива легко оценена процентной ставкой облигации, продолжительность которой подобна рассматриваемому инвестиционному горизонту. Оценка беты является более трудным регрессом использования asset s и market s доходы, и это предполагает, что данные доступны и надежны от прошлых пяти до 10 лет. Чтобы оценить премию собственного капитала, ожидаемая доходность рынка должна быть оценена, который также является трудным и является основанным на исторических данных.
Другие модели, такие как Bayesian обновили модель, улучшают CAPM s оценки ожидаемых доходностей, но являются более трудными осуществить. Финансовые модели испорчены, потому что они делают множество упрощений через различные предположения и не принимают во внимание investor s предварительные знания asset s поведение. Последняя проблема исправлена Bayesian обновленная модель, которая вычисляет условную вероятность ожидаемой доходности, данной доход рынка. Эта модель принимает во внимание investor s уверенность в финансовой модели и уверенности о данных.